近日，隨著中國進口博覽會的成功舉辦，教育產(chǎn)業(yè)也將再度迎來重大利好。據(jù)悉，我國將加快教育領域投資開放進程，進一步放寬外資持股比例限制。
此前，據(jù)2012年6月教育部《關于鼓勵和引導民間資金進入教育領域促進民辦教育健康發(fā)展的實施意見》規(guī)定，允許境外投資者以不超過50%的占股比例，參與境內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)投資。而最新開放政策的出臺，對在場或即將入場的境外投資者都將是一個較大激勵，由此或加速推動境外投資者在我國教育產(chǎn)業(yè)涉獵的深度與廣度。
據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2018上半年，我國教育產(chǎn)業(yè)一級市場融資事件總數(shù)為270起，融資總額約217億人民幣，已達到去年同期的三倍有余。其中，近26%的事件是由美元融資展開。即便刨除個別境內(nèi)投資者境外融資的情況，境外投資者在國內(nèi)教育市場的整體參與程度著實占據(jù)了一定市場份額。通江資本教育產(chǎn)業(yè)分析師表示，起初，境外投資者雖然無法拿到企業(yè)實際控股權，但出于對一些優(yōu)質(zhì)的教育產(chǎn)業(yè)的關注，投資者更看重長期合作態(tài)勢。因此，50%的限制也并沒有降低境外投資者對國內(nèi)教育市場的參與熱情。伴隨著全新教育投資政策的逐步施行，以美元為主的境外投資者參與數(shù)量有望進一步提升，我國教育產(chǎn)業(yè)總體量也或由此迎來加速擴展。
然而，高漲熱情之下，也有部分參與者疑惑——我國教育產(chǎn)業(yè)發(fā)展既已日新月異，為何會選擇此時再度放寬外資持股限制？當前，我國諸多教育企業(yè)都逐步將目光聚焦于商業(yè)模式、教育結構等內(nèi)容的搭建，但可參照內(nèi)容著實甚少。例如在企業(yè)上市前夕，股權激勵無疑是企業(yè)提高估值、增強成員信心的一大法寶。但不成熟的股權激勵制度不僅容易影響企業(yè)IPO審核，也會對二級市場投資者參與程度形成干擾。正因如此，許多國內(nèi)教育企業(yè)在股權激勵中往往謹小慎微。以K12、早教企業(yè)為例，目前美國企業(yè)的平均激勵總額度已達到8.85%，但港股僅有3.15%，而A股還不足2.3%。業(yè)內(nèi)人士表示，由于我國教育產(chǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初期階段，許多企業(yè)在資源之外更期待有優(yōu)質(zhì)的發(fā)展模式參照。
實際上，外資的介入對我國教育產(chǎn)業(yè)或?qū)砣轿坏挠绊?。有專家表示，中國教育企業(yè)獲得境外投資者助力，不僅將在資本上迎來發(fā)展動力，還將獲得更多海外優(yōu)質(zhì)資源，包括市場、教育資源合作等等。因此，逐步放開的外資準入條款，將有利于國內(nèi)教育企業(yè)自身質(zhì)量的提升，也有利于企業(yè)逐步走向國際化舞臺。此次放寬外資限制，有望向國內(nèi)教育企業(yè)植入國外優(yōu)質(zhì)發(fā)展流程、理念，推動多元化教育內(nèi)容發(fā)展，進一步加速企業(yè)的模式改革。
除此以外，境內(nèi)市場參與者的相互認知、認同，也是此次開放政策的力推目標。近年來，隨著我國教育企業(yè)的逐漸成熟，選擇通過VIE結構在美股等海外市場上市的企業(yè)也逐步增加。但經(jīng)歷一段時間市場考驗后，我國教育企業(yè)在境外市場發(fā)展情況卻不容樂觀。數(shù)據(jù)顯示，目前在美上市的10余家中國教育企業(yè)中，超過70%個股股價已跌破發(fā)行價，最高者跌幅已達一半有余，即便是好未來、新東方等知名企業(yè)，目前股價也只是回歸發(fā)行價，并未有太大起色。
市場狀況為何如此低迷？客觀而言，許多在美上市的中資教育企業(yè)，其營業(yè)范圍依舊主要集中于國內(nèi)市場，介于此前外資進入的限制，制約著境外投資者對中國教育企業(yè)發(fā)展內(nèi)容的理解，最終造成了投資者的判斷偏差。曾有赴美上市企業(yè)經(jīng)營者表示，國內(nèi)教育市場環(huán)境與美國有較大不同，例如公務員考試培訓方面，未能切身進入中國市場的投資者，很難理解該領域的市場規(guī)模以及需求強烈程度。因此，放開外資限制或能讓更多的境外投資者進入中國市場，感受中國市場，一定程度降低理解、溝通等隱性成本。
當然，外資的介入也并非完全只是機遇，其中對本土投資機構的挑戰(zhàn)自然是較大影響之一。但在通江資本教育產(chǎn)業(yè)分析師看來，傳統(tǒng)的境內(nèi)外投資者你爭我趕的競爭模式早已過去，合作發(fā)展才是未來的核心主題。
一方面，當前的國內(nèi)投資機構占據(jù)較多產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，但部分項目在后期發(fā)展乃至退出模式上略顯乏力，外資的進入不僅將盤活市場流動性，更能形成本土資源+境外資金的發(fā)展模式，提升資本的使用效率。另一方面，持續(xù)競爭是投資機構存活的必然條件，外資的介入將提醒部分沉迷現(xiàn)狀的本土投資機構，改變固有投資模式，與時俱進跟隨全球教育需求發(fā)展，從資本角度推動我國教育體制向著更深層次改革開展。
通江資本教育產(chǎn)業(yè)分析師表示，下一階段，國內(nèi)投資機構應逐步嘗試如何與境外投資者開展高效合作模式，將更加優(yōu)質(zhì)的資源引入國內(nèi)。目前，通江資本即在加強境內(nèi)外教育企業(yè)交流，通過學習韓國、美國等企業(yè)前沿細分賽道發(fā)展模式，逐步打造全新教育綜合體模式，設立教育素質(zhì)測評、教育感官體驗等模塊，融入更多新穎科技內(nèi)容，推動國內(nèi)教育企業(yè)競爭力提升，也助力我國教育系統(tǒng)加快國際化進程步伐。